光大期貨：1月24日農產品日報

蛋白粕：

周四，CBOT上漲，徘徊在六個月高點，市場權衡南美天氣前景。CBOT大豆承壓走弱帶動、震蕩收跌。周初國內油廠收到加強對大豆船貨檢驗的通知。隨後海外媒體發布，巴西農業部對此表示收到中國關於巴西大豆貨物不合格的通知，已暫停涉事五家巴西公司的對華出口。巴西農業部表示將加強害蟲和殺蟲劑檢驗。在問題糾正後，對華大豆出口量不會受到影響。阿根廷政府表示，將暫時降低大豆、小麥、等農產品出口關稅。其中大豆出口關稅從33%降至26%，大豆衍生品出口關稅從31%降至24.5%。國內方麵，豆粕期價高位震蕩，資金離場為主。物流運輸收緊、海關對於部分批次巴西豆加強檢疫、國內油廠停機影響，豆粕現貨基差維持高位。美對我國關稅上調幅度或從10%增加到25%，市場繼續關注關稅演變。操作上，59反套。

油脂：

周四，BMD油下跌，跟隨周邊市場走弱。船運數據顯示馬棕油1月1-20日環比下滑18.2%-23%，高頻數據預計1月1-20日產量環比減少9.8%。棕櫚油產地報價普遍下跌，國際豆棕價差倒掛縮小。加上漲，因預期供應收緊。不過，對美國貿易關稅的擔憂以及生物燃料和油菜籽作為生物燃料的支持可能減少，限製了漲勢。國內方麵，棕櫚油下挫，豆油跟隨回落。油脂備貨尾聲，菜籽油庫存高居不下，豆油庫存下降。市場關注中美加關係演變，以及印尼政策變化。操作上，偏弱思路。

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周四，生豬期貨主力2503合約早盤震蕩向上，尾盤回落，截至收盤，日度累計收漲0.5%，報收13000元/噸。生豬現貨價格反彈，卓創數據顯示，昨日中國生豬日度均價15.36元/公斤，環比漲0.24元/公斤，基準交割地河南市場生豬均價16.02元/公斤，環比漲0.34元/公斤，四川跌，廣東平，遼寧、山東漲。北方養殖端出欄減少，下遊屠宰端增量明顯，大體重豬源緊缺，支撐價格快速上漲；南方市場多數養殖端觀望為主，部分高價走貨難度較大，選擇降價銷售。中長期，供給壓力大的主邏輯並未發生實質性改變，春節過後，需求季節性回落，豬價大概率延續弱勢，考慮春節假期現貨價格麵臨較大不確定性，建議輕倉或空倉過節。未來關注產能及養殖端心態變化。

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周四，雞蛋期貨震蕩偏弱，主力2505合約收跌0.18%，報收3258元/500千克。現貨價格方麵，卓創數據顯示，昨日全國雞蛋價格3.97元/斤，環比跌0.03元/斤，其中，寧津粉殼蛋3.9元/斤，環比跌0.1元/斤，浦西褐殼蛋3.85元/斤，環比跌0.11元/斤。春節將至，注銷區需求有所下降，貿易商備貨意願降低，蛋價延續弱勢。根據曆史補欄數據，新增開產蛋雞量將延續增加，另外，春節過後，雞蛋需求回落，蛋價大概率回調。考慮春節假期雞蛋現貨價格麵臨較大不確定性，建議輕倉或空倉過節。後市繼續關注養殖端補欄、淘汰心態變化對供給端的影響。

玉米：

周四，玉米受股市及周邊商品反彈影響，5月合約期價震蕩上行。近期玉米3月合約持續減倉，5月增倉有限，加權合約持倉下降，玉米期價震蕩盤整。春節假期臨近，消費主體存糧積極性提升，現貨市場成交轉旺。目前，華北地區玉米價格整體維持穩定，個別企業價格窄幅調整，整體價格維持不變。下遊深加工企業開始發布停收公告，基層購銷逐漸轉淡。銷區玉米市場價格以穩為主，春節將近，飼料企業備貨基本完成，港口成交零星，且盤麵偏弱運行，場內高價小幅下調。春節前，玉米5月合約受到資金追捧，遠月領漲、近月跟漲，期貨上漲帶動現貨提價收購熱情。1月20日，特朗普正式就職，中美關係以及農產品進口關稅如何變化存在較大不確定性。玉米3、5月合約減倉調整，鑒於政策對商品市場不確定性增加，玉米期貨獲利多單考慮配合期權加以保護。